投资要点：

Ø 宏观：美国经济仍表现出相当的韧性，美联储年内仍可能加息两次，不排除更多的加息措施；国内方面，市场寄希望于7月政治局会议前后能够出台增量政策，带动经济进入上行通道。整体而言，宏观因素对商品价格的影响在边际减弱，沪锡价格走势在下半年或更侧重于基本面。

Ø 供给： 下半年锡精矿供应紧张格局或进一步加剧，废锡供应情况改善预计有限；国内炼厂受季节性检修、停矿等因素影响，产量或从季节性低点逐步上行，但整体产量水平预计低于上半年；受伦锡交割博弈影响，锡锭进口亏损扩大，下半年进口量或先抑后扬，以补充国内需供应的缺口。

Ø 需求：下半年锡焊料需求或有所好转，但半导体周期伊始、改善幅度较为有限；铅酸蓄电池、镀锡板在季节性的带动下预计对需求有所拉动；地产竣工或在下半年转弱，锡化工预计将对下游消费形成拖累；锡整体消费在下半年好转的概率较大。

Ø 库存：在供需关系由松转紧的过程中，预计国内库存将转为去库；LME库存受交割博弈和进口窗口的影响下，或将先累库、再去库。

Ø 月差：月差结构预计在现货升水走强的情况下，由小C 向Back结构转变。

Ø 结论：在下半年供需面可能出现“先由松转紧、再紧平衡”的情况下，沪锡价格或将呈现出“先震荡上行、再宽幅震荡”的格局。

Ø 操作建议：单边方面可逢支撑位做多、进行波段交易；跨期套利可开立正套头寸。

Ø 风险因素：美联储加息超预期诱发衰退、矿端扰动被证伪、半导体新周期未至

【东海策略】沪锡半年度投资策略：供需格局或收紧，期价仍有上行空间-20230629