投资要点：

Ø 需求延续弱现实，强预期：7月份仍是钢材需求淡季，现实需求转好概率不高，钢材三大主要下游行业，特别是地产行业走弱依旧明显。考虑到当下经济基本面依旧较为疲弱，7月下旬又逢半年度中央政治局会议，所以整个7月份政策强预期依然会存在。我们认为未来政策的着力点可能要关注三个方面，一是货币政策仍有进一步放松空间，二是部分城市的地产限制政策或进一步放松，三是汽车、家电消费刺激政策可能会进一步加码。

Ø 供应维持高位，关注平控政策进展：5月钢材供应减量明显，但主要为电炉钢所贡献，高炉减产依旧不及预期。考虑到长流程钢厂利润尚可，短流程钢厂亏损也有所收窄，因此在没有限产政策的情况，供应将继续维持高位。粗钢平控继续延续概率较大，建议关注。

Ø 矿石基本面边际走弱概率大：高贴水下铁水产量回落预期落空叠加宏观预期的好转共同推动了6月以来矿石价格的强势反弹，且短期来说，这两大逻辑依然存在。但中期看，矿石基本面边际走弱是大概率事件。国内粗钢平控政策料继续延续，海外需求则整体偏弱。而外矿发货量则整体回升，下半年预计也将微增。7月之后矿石港口库存大概率累积。估值水平相比5月底有所抬升，且市场一直存在政策打压预期，所以价格继续上涨空间有限。但下跌则仍需等待进一步驱动出现，主要是粗钢平控政策的落地以及港口库存拐点的出现 

Ø 结论：6月份，国内钢材价格的反弹主要得益于政策强预期的拉动。7月份钢材市场高供给低需求的格局仍会继续延续，一方面，钢材三大下游需求行业同步走弱，7-8月又是钢材市场需求淡季，现货需求好转概率并不高。另一方面，在钢厂尚有一定利润且平控政策尚未落地的情况下，钢材供应也将处于高位。不过，导致6月份价格上涨的强预期因素也依然存在，包括宏观政策加码的预期、粗钢平控政策落地预期等，在弱现实和强预期的博弈下，7月钢材市场或仍以区间震荡为主，难有趋势性行情。

Ø 操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，大致运行区间在3550-3800之间，节奏先强后弱；铁矿石前期多单建议减持，等待850以上沽空机会。套利关注螺纹10-1反套机会。 

Ø 风险因素：需求超预期恢复，钢材供应大幅回落，外矿发货不及预期

【东海策略】黑色金属7月月度投资策略：需求疲弱VS政策强预期，钢价或区间震荡