投资要点：

Ø MA与PP跨品种套利基础：PP与3MA套利是甲醇产业中非常常见的套利模式。该套利对主要通过MTO/CTO装置形成关联，并不能完全替代MTO利润，仍需关注两个品种基本面差异。

Ø PP-3MA历史价差回顾：PP-3MA价差，从历史数据可以看出，甲醇价格与该价差呈反向波动，当价差提供主驱动时，行情逻辑相对比较清晰，走势流畅。相对于击穿零值之后走扩，价差达1000元/吨附近时能较快回归。

Ø 价差季节性变化：PP-3MA有相对比较明显的季节性特征。7-8月一般是全年价差最高的时候，其次是11月底，12月到次年6月是价差比较低的时候。

Ø 结论：MTO作为边际产量，未来港口装置或退出市场。PP-3MA价差会伴随MTO行业利润亏损而走低。相对于击穿零值之后走扩，价差达1000元/吨附近时能较快回归。中长期来看，PP-3MA价差1-3月在甲醇冬季限气和PP春节前后累库的作用下走低。短期内，在阶段性甲醇价格偏强以及PP供增需减作用下有较高的做空安全边际， 若价差达855元/吨以上区间可考虑分批建仓做缩价差。但此间若煤炭价格下跌，甲醇成本塌陷，则PP-3MA价差大概率走扩

【东海专题】PP-3MA价差套利机会分析