投资要点：

Ø 7月21日，国常会上通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。7月24日，中央政治局召开会议，对于房地产政策的定调由4月28日的“房住不炒”转变为“要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。房地产支持政策力度加大，房地产定调有所转变。

Ø 此次城中村改造，根据民生证券预计，2023～2025年，每年城中村改造投资规模或在万亿元以上，对总投资和房地产投资的贡献分别为1.7%和7.5%，对投资和经济的拉动作用有限。整体而言，此次房地产政策，意在稳定和修复房地产市场，顶多起到修复托举的作用，正向拉动经济的可能性较小，短期也不太现实。

Ø 对于金融市场而言，此次会议中的关于删除“房住不炒”，改为“要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的表述超出市场预期。国内经济增长预期有所抬升，短期有助于股市风险偏好的提升和人民币汇率的稳定；相反，利空债市。

由于房地产产业链涉及到上下游的钢铁、有色、建材等行业，因此房地产政策支持力度的进一步加大势必会对大宗商品市场造成一定的影响。黑色方面，预计下半年针对地产的托底政策可能进一步加码，地产相关数据降幅有望趋缓，对钢材需求的拖累将减弱。有色方面，对于铜，地产预期的提升将改善新开工领域悲观预期，进一步提高精铜杆开工及耗铜。而地产销售预计迎来一波刚需购置，有利于地产后周期的装修消费，提升卫浴乃至铜棒消费。消费端的传统领域耗铜将迎来拐点，对铜价提振明显。后续观察金九银十的现实兑现情况。对于铝，“超特大城市的城中村改造”的模式中，仅“对原有建筑进行改造”的模式或对建筑铝型材产生一定的需求拉动，“整体搬迁、土地所有权变更、重新建设”的模式偏向于土地出让、新开工施工的地产开发周期的前端，在短期内难以对地产竣工阶段的建筑铝型材需求形成有效拉动。建材方面，对于PVC，作为和地产连结程度较高的品种，短期来看，从商品供需上来看，PVC受到地产刺激政策影响或较小，过剩将难有太强的改变预期。对于玻璃，政策积极推动城中村改造，除全面改造外还涉及对房屋结构加固、房屋外围维护美化装饰等微改翻新、对玻璃需求亦有利好，由于城中村改造政策实施周期或较长，对玻璃远月价格影响或逐步体现。对于纯碱，在终端地产需求或有恢复的背景下，玻璃供应端或逐渐上行利多纯碱刚需，但长期来看纯碱供应端处大装置投产周期，基本面相对玻璃或较弱。

【专题报告】房地产定调出现新变化，国内期货市场影响几何？