Ø 长期纯碱供应或有增量：若8月远兴货源开始流入市场，前期检修企业逐步恢复，8月新加入碱厂检修计划检修量不及7月，则纯碱供应端紧张的态势将有所缓解，并可能提速纯碱供应端过剩的节奏。若8月远兴货源仍难流通或1期其余生产线延迟投产，则纯碱供应端紧张的态势将有所延续。而单就碱厂夏季集中检修问题来看，10月前或基本结束。且目前市场对于远兴1期装置在3季度完成试车投产的预期仍较强烈。故粗略来看，3季度纯碱供应端变化存不确定性，但4季度纯碱产量上升相对确定。

Ø 长期玻璃需求或有恢复：需求端新一轮补库行情逐渐收尾，后期下游倾向于随采随用，中期无明显推升动力。浮法玻璃的主要博弈点仍是长期需求恢复情况。长期来看，远月玻璃价格或有一定上升动力。政治局会议地产部分定调较积极，且政策积极推动城中村改造，对长期玻璃等建材需求亦有利好。后市继续关注商品房成交面积、地产前端数据以及地产开发实际到位资金是否出现拐点，需警惕实际需求不及预期的情况下，市场预期与现实切换节奏。

Ø 多玻璃空纯碱套利单择机参与：玻璃纯碱跨品种价差低位回升，截至7月28日，玻璃-纯碱9月合约价差收报-402元/吨，玻璃-纯碱1月合约价差收报-87元/吨。纯碱供应端长期有增量，玻璃需求端长期或有恢复，长期来看利润分配更偏向下游，玻璃或强于纯碱。近月跨期价差处于近年来中性水平，远月跨期价差处近年来中性偏高水平，可以择机多单参与。

Ø 结论：长期来看，纯碱供应或偏过剩，玻璃需求或有恢复，玻璃或强于纯碱，跨品种套利中可选择多玻璃空纯碱。跨期套利方面，纯碱9-1间价差偏高而1-5间价差偏中性，结合纯碱远月定价已经处于成本上沿的情况，中期纯碱基本面若走弱，近月合约跌幅或更甚。跨期方面可以考虑9-1反套做对冲。玻璃9-1间价差略高而1-5价差中性，目前159合约价格中9月估值稍高，若玻璃基本面走弱，近月合约下方空间更大，跨期方面可以考虑9-1反套做对冲。

Ø 操作建议：多玻璃空纯碱套利单、跨期反套择机参与

Ø 风险因素：终端地产回暖不及预期，纯碱装置投产进度不及预期

【东海策略】玻璃纯碱8月月度投资策略：长期需求预期较好，玻璃偏多看待