投资要点：

Ø 宏观：国内地产预期改善。政治局会议指出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产市场平衡健康发展。住房和城乡建设部指出大力支持刚性和改善性住房需求，落实好降低首套住房首付比例和贷款利率、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策。美国通胀放缓，美联储7月加息25基点，市场预期加息即将结束。

Ø 供给：铜精矿供给相对需求仍松，进口铜精矿TC指数7月末上行至93.85美元/吨。中国6月精炼铜产量因检修而超预期减至91.79万吨；7月几家大型冶炼厂检修，产量预计仍减。6月初进口窗口打开，但中下旬进口亏损，6月精炼铜净进口25.83万吨，环比几乎持平。

Ø 需求：6月铜价反弹，下游新订单减少，铜材开工率下降，7、8月消费淡季，铜材产量预计仍减。光伏、风电装机量保持高速增长，光伏行业协会上调2023年中国光伏新增装机预测，由95-120GW上调至120-140GW。地产预期改善，各地政策频出。7月空调零售明显走弱，8月空调排产下滑。新能源汽车同比增速放缓，政策再出，车辆购置税减免延长4年，《关于促进汽车消费的若干措施》鼓励限购地区尽早下达全年购车指标。

Ø 库存：6月电解铜产量同比增但环比仍减；7月冶炼厂检修仍有影响，预计产量环比仍减，LME铜库存、沪铜库存、保税区库存均较6月减少，社会库存变化不大。8月冶炼厂计划检修减少，电解铜产量有望回升，但考虑到后续供需，库存拐点仍待时日。

Ø 利润：7月铜现货进口窗口关闭，进口持续亏损，月中到月末，亏损有收窄趋势。铜精矿供给相对需求仍松，进口铜精矿TC指数继续上行至7月末的93.85美元/吨。

Ø 价差：7月LME铜0-3M从B转为C，升贴水从6月底6.55美元/吨降至7月28日的-37.01美元/吨。精炼铜现货消费不佳，升水承压，沪铜近月月差走弱，但社库低，月差下方有限。

Ø 结论：国内地产预期明显改善，地产政策频出，后续预计仍有政策出台。美国通胀放缓，就业有韧性，软着陆预期增大。淡季消费有限，但冶炼厂检修影响产量，社会库存仍低，旺季消费验证节点未至。内外宏观乐观预期共振，驱动盘面继续偏强运行。

Ø 操作建议：单边逢低做多

风险因素：国内政策不及预期、国内复苏不及预期、美国通胀反复

【东海策略】沪铜8月月度投资策略：内外宏观预期共振，铜价继续偏强