投资要点：

Ø 供给：供应端整体偏宽松。国内加工费上涨，矿端供应充足，同时7月部分冶炼厂检修，预计产量在54.25万吨，但进口锌锭流入补充，供应端整体偏宽松。

Ø 需求：消费上表现出“淡季不淡”的情况，镀锌整体表现相对尚可，叠加国内政策利好预期下，政府承诺提振房地产产业，宏观情绪高涨。

Ø 库存：海外隐形库存加速显性化，LME市场经历了多次集中交仓，锌锭库存从年初的3.2万吨增加至9.9万吨。受疫情和季节性淡季影响，国内锌锭社会库存在春节前快速增加，此后随着价格回落和供需关系改善，从3月初转向去库，到7月份社会库存在11-12万吨区间平稳运行为主。

Ø 结论：短期之内供应稳定同时消费走弱对国内锌价的支撑有限，然远期锌锭供应增量预期减弱，同时政策提振下消费氛围有改善的可能性，故未来锌价下行空间收紧。

Ø 月差：淡季下游开工及订单一般，库存呈现小幅累积，正套的空间暂时有限。

Ø 操作建议：单边做多

Ø 风险因素：国内冶炼厂检修，精锌进口冲击

【东海策略】沪锌8月月度投资策略：下游消费淡季不淡，基本面有所支撑